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　　中信建投觉得，军工行业已逐步参加新一轮周期，由“量价皆升”过渡到“量增价稳”阶段，由“平台放量”过渡到“建体系，补短板”阶段twitter 反差，由“全面增长”过渡到“结构性增长”阶段，或将开启第二轮结构性周期复苏。

　　行业将来增长主要呈现结构性特征，传统范畴增长矫捷，新域新质范畴增长有望远超行业均值，淡薄建树端向新范畴龙头及有新增长弧线的传统龙头歪斜。建树方面淡薄围绕三条投资干线，一是传统军工标的，淡薄要点温雅有订单缔造预期、有事迹复古的航发产业、船舶产业以及航空航天产业；二是新域新质标的，新型战役方面淡薄温雅围绕低资本、智能化、体系化三大秉性的行业，包括低资本精准制导弹药、无东谈主系统以及新一代智能化作战底座；新质分娩力方面，淡薄温雅愚弄市集空间纷乱、行业处于快速成始终、国产化率较低的行业，主要为生意航天、低空经济、大飞机；新技巧方面，淡薄温雅MEMS器件、增材制造以及陶瓷基复合材料。三是矫正出海标的，淡薄温雅有财富整合预期、军贸市集具有竞争力的联系公司。

　　全文如下

　　中信建投 | 军工年报呈现结构性秉性，淡薄温雅新域新质标的

　　近日，多家上市公司发布2024年年报，仍然呈现结构性秉性，新域新质标的公司阐发较好。板块事迹接近底部，2025年行业事迹有望迎来触底回升。2024 年年底以来，军工板块出现诸多积极信号，中枢公司发布左券公告，中枢公司事迹有望企稳，2025 年瞻望关联交易额加多，清晰军工基本面依然运转加快回暖。

　　1、近日，多家上市公司发布2024年年报，仍然呈现结构性秉性，新域新质标的公司阐发较好。2024年年底以来，军工板块出现诸多积极信号，中枢公司发布左券公告，中枢公司事迹有望企稳，2025 年瞻望关联交易额加多，清晰军工基本面依然运转加快回暖。

　　2、建树方面淡薄围绕三条投资干线twitter 反差，一是传统军工标的，咱们淡薄要点温雅有订单缔造预期、有事迹复古的航发产业、船舶产业以及航空航天产业；二是新域新质标的，新型战役方面咱们淡薄温雅围绕低资本、智能化、体系化三大秉性的行业，包括低资本精准制导弹药、无东谈主系统以及新一代智能化作战底座；新质分娩力方面，咱们淡薄温雅愚弄市集空间纷乱、行业处于快速成始终、国产化率较低的行业，主要为生意航天、低空经济、大飞机；新技巧方面，咱们淡薄温雅MEMS 器件、增材制造以及陶瓷基复合材料。三是矫正出海标的，咱们淡薄温雅有财富整合预期、军贸市集具有竞争力的联系公司。

　　1.1 年报呈现结构性秉性，淡薄温雅新域新质标的

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　　近日，多家上市公司发布2024年年报，仍然呈现结构性秉性，新域新质标的公司阐发较好。2024年年底以来，军工板块出现诸多积极信号，中枢公司发布左券公告，中枢公司事迹有望企稳，2025 年瞻望关联交易额加多，清晰军工基本面依然运转加快回暖。

　　1.2估值回暖肖似周期重启，军工板块有望重拾升势

　　现在军工行业处于从事迹预期到事迹终了的转机点，924以来板块最高潮幅达50%，反应的是新周期增长预期，25Q1行将参加事迹终了阶段，板块结构性、分化性秉性或将更加瓦解。现在中证军工板块PE为71.86倍，估值位于历史中位。面前板块处于估值历史中位，及事迹增速、资金建树双重底部区间，四季度国表里催化成分或将连续出现，为板块高潮注入新能源，新域新质范畴催化不竭，淡薄积极把捏结构性反弹契机，静待下一轮周期到来。

　　1.3投资策略：建体系+补短板，迈入结构性增长新周期

　　军工行业已逐步参加新一轮周期，由“量价皆升”过渡到“量增价稳”阶段，由“平台放量”过渡到“建体系，补短板”阶段，由“全面增长”过渡到“结构性增长”阶段，或将开启第二轮结构性周期复苏。

　　行业将来增长主要呈现结构性特征，传统范畴增长矫捷，新域新质范畴增长有望远超行业均值，淡薄建树端向新范畴龙头及有新增长弧线的传统龙头歪斜。建树方面淡薄围绕三条投资干线，一是传统军工标的，咱们淡薄要点温雅有订单缔造预期、有事迹复古的航发产业、船舶产业以及航空航天产业；二是新域新质标的，新型战役方面咱们淡薄温雅围绕低资本、智能化、体系化三大秉性的行业，包括低资本精准制导弹药、无东谈主系统以及新一代智能化作战底座；新质分娩力方面，咱们淡薄温雅愚弄市集空间纷乱、行业处于快速成始终、国产化率较低的行业，主要为生意航天、低空经济、大飞机；新技巧方面，咱们淡薄温雅 MEMS 器件、增材制造以及陶瓷基复合材料。三是矫正出海标的，咱们淡薄温雅有财富整合预期、军贸市集具有竞争力的联系公司。

　　1、国防预算增长不足预期；连年来国防预算保管较为矫捷的增长，军工政策向好，但存在国度政策及国度策略的篡改而减少国防预算的开销的可能性。

　　2、刀兵装备请托不足预期；后疫情时期，肖似地区弥留成分，宇宙经济贸易来回链路受到较大冲击，如船舶等行业存在无法依期完成施工及脱期请托风险。

　　3、联系矫正进展不足预期；国度对将来时局的判断和指令想想决定了行业的发展远景twitter 反差，国度宏不雅经济政策、产业发展政策对军工企业策略标的细则、产业选拔及投资并购标的均有环节影响。